A股如何才能改变牛短熊长

证券时报记者闻韶

9个交易日走出7个涨停板的中国人保，在被中信证券(600030)出具一份卖出评级报告后，终于遭遇了第一个跌停板。与A股市场股价翻倍不同的是，中国人保在港股的股价与去年年底持平。这样的现象在A股市场已不鲜见，背后的原因究竟是什么呢？

市场人士分析，中国人保总股本400多亿股，但A股流通股本仅有约10亿股，又是次新股，在对手盘缺乏的情况下，可能资金只需要几千万元、数亿元就可以将股价推向涨停板，并且连续封板。中国人保的龙虎榜席位也显示，一些知名游资驻扎的券商营业部频繁出现。

笔者认为，优势资金制造流动性缺失的市场现象，形成了连续涨停的异象，并从中攫取了巨额的收益。在资金操纵与交易制度的苟合中，暴涨和暴跌成为市场常见的行情走势。再举一例，在设立国家级雄安新区的新闻发布之后，同样在A股和港股上市的内地公司股价走势大相径庭，一家水泥股在A股连续六七个一字涨停板，但是3个月不到就跌回起点，而港股股价当日上涨二三十个点后股价就趋于平稳。

诚然，任何有关市场交易制度的变革，都会造成牵一发而动全身的效果。不过，与科创板等重要市场举措的推进相比，市场交易制度却在一二十年间尘封不动，在笔者看来，不做任何选择可能是更坏的选择。

相信大部分人向往的都是可持续的健康发展的慢牛行情，股票的价格，永远是围绕着公司自身的价值在波动，但波动区间在A股常常被人为操纵放大。上述暴涨的水泥股在不到3个月的时间就回到了起点，相信中国人保在未来几个月也将回归自身价值所赋予的市值水平。但是没有资金优势的普通投资者却遭遇了巨大的波动率，承担了数倍的投资风险。

何况，众所周知近年来还有汹涌的杠杆资金，加剧了A股的暴涨暴跌。2015年短暂牛市期间有人感叹，曾经车马书信很慢,一生只够爱一个人，但是现在指数涨1000点只需要几周的时间。后来市场继续给大家上课，指数跌下去1000点可以更快。当时某业内知名宏观策略分析师直言不讳地说，港股涨得慢因为只能赚企业盈利的钱；A股为什么涨得快，首先不是赚企业盈利的钱，是赚央行的钱，其次大家都喜欢赚别人的钱，因为A股的韭菜特别多。

慢牛行情需要价值投资者的博弈和培育，而不是资金操纵连续涨停板带来的短期赚钱效应。另一方面，股价无序涨停背后带来了巨大下跌风险，如果股价猛然连续多个涨停板，又因为一份研究报告或者其他事宜跌停，这样的市场完全让投资者无所适从。

“优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性”，是当前市场的一个共识。但笔者认为，减少对价格异动股票的频繁特停处理，并不是要放任利用涨跌停板制度、实现股价一个月两个月动辄100%甚至1000%涨幅的行为。一份卖出评级报告带来的多空博弈，是市场可能走向慢牛行情的好的开始。如果未来在交易制度等市场规则方面可以继续完善，能让更多的聪明资金将价值投资作为上上之选，A股牛短熊长的局面一定可以得到极大的改观。

（责任编辑：王治强 HF013）

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