IMF中国部主任中国应开启快速改革模式

IMF中国部主任：中国应开启“快速改革模式”

昨日，IMF公布了年度中国经济第四条款磋商报告(下称“报告”)，报告重点指出中国经济的三大脆弱性：地方债务、影子银行和房产市场。IMF亦建议中国开启“快速改革模式”，否则未来几年中国的增长率或大幅下降。　　IMF中国部主任本奈特(Steven Barnett)在接受《第一财经日报》记者专访时表示， 自2008年经济危机开始，中国经济增长很大程度上依靠投资和信贷推动，这不是可持续性的。因此，为了转变这种经济增长模式和加强改革以及控制风险，就需要向 ‘放缓以及安全型’的经济增长转变。

增速低于7%有益平衡　　IMF预计2014年中国经济增速有望实现7.5%左右的目标，并认为2015年保持6.5%到7%的经济增速将有助中国向更安全、可持续的增长模式迈进。　　目前，中国消费和劳动力市场表现良好，预计通胀将保持在3%以下，且全球复苏有望支持未来的经济活动。　　此外，IMF认为中国的外部失衡已减轻，去年经常账户顺差缩小至GDP 的1.9%。该调整反映了过去实际有效汇率的升值、全球需求疲软、中国贸易条件恶化以及国内投资强劲。国内再平衡方面，尽管投资对2013 年经济增长的贡献最大，但消费增长强劲，城镇家庭收入增速高于GDP 增速，且服务业在产出和就业中的比重在上升。　　IMF也指出了中国目前面临的挑战，即在有效推进改革的同时避免增速过快放缓，并称中国应将明年经济增长率目标从今年的7.5%大幅下调至6.5%~7%。　　对此，本奈特在接受《第一财经日报》记者专访时表示，“2015年中国GDP保持6.5%到7%的增长有利于加强平衡，一方面有助于控制风险，另外一方面有利于发展生产力。”　　三大脆弱性　　尽管报告对中国经济总体持乐观态度，但其仍重点指出了现存的三大脆弱性：房产市场、地方债务和影子银行。　　房产市场一直是驱动中国经济的强力引擎，但2014年房产活动放缓，更深度调整的风险正在增大。IMF称，如果2014年房屋新开工面积下降30%，而非此前预测的20%，则GDP增长率将减少约0.75个百分点。　　“目前中国的房地产市场形势是供大于求，特别是在三线和四线城市，所以此时就会进入调整期，但调整不能太快也不能太慢。我们的预期是，中国房地产增速在今年会放缓，明年继续放缓，之后将会步入正轨。”本特纳表示。　　他表示，“有序调整是对政府的一大挑战。目前来看房地产活动的放缓是温和的，因此这种调整仍然有序的，有利于在短期内让需求向供给靠拢。举个例子来说，我们的预期是，同住房市场有关的房地产投资在去年增长率为10%，今年为5%， 2015年为0增长。”　　就地方政府债务方面，报告分析显示，债务的进一步积累将使中国财政更易受外部冲击。　　就此，本奈特称目前债务趋势尚在可控范围之内，且债务水平仍低于其他国家，因此要关注的并不是债务的规模而是债务的发展趋势。　　他认为，目前有很多地方政府仍然需要大笔资金来发展基础设施建设，比如建设铁路、供水系统和公路等，因此关键在于确定发展重点，并以可持续的方式在发展这些项目上寻找平衡。　　就近年来备受关注的影子银行，IMF指出，尽管中国采取诸多措施对其加以抑制，但影子银行仍然是各部门融资的重要来源(尤其是房产、地方政府基建项目和国企).　　本特纳肯定了中国在5、6月份推行的一系列针对影子银行的监管措施， 并表示重要的是严格执行这些措施。因为金融系统有很大的灵活性，在受到监管的时候会寻找自己的伸缩空间，所以监管机构就要确保提前预知到相关行为并做出相应监管措施。　　改革步伐应加速　　IMF建议中国尽快开展金融和汇率自由化改革，并在未来两年进行数项财政改革措施，包括开征房产税。 IMF称，如果中国经济不稳且无法贯彻改革，那么中国GDP增速到2020年前后或降至3.5%，此后或降至接近2.5%的水平。　　IMF列出三种改革假定模式：基线改革模式、快速改革模式和无改革模式。在基线改革模式下，即按照当前步伐在五年内开展扩大消费需求、减少对出口和投资密集型行业依赖的经济改革，且今年的经济增长率预计为7.4%。　　在快速改革模式下，中国尽早开展金融和汇率自由化改革，并在未来两年进行数项财政改革措施，这或将使中国短期增速下降0.5个百分点，但长期将助推收入和私人消费增长，并使全球经济受益。IMF预计，快速推行改革将在中期使全球经济加速0.2个百分点，暗示中国应开启“快速模式”。　　然而，若中国“无改革模式”未实现，届时生产率增长的放缓和投资效率低下将进一步削弱经济增长。 IMF预测，在这一模式下经济年均增速至2030年将损失4%，并或将对全球经济造成“连锁反应”。　　具体就汇率自由化改革而言，报告称中国将继续加强汇率灵活性，并避免定期干预。值得关注的是，中国并不认同IMF对人民币被“适度低估”(moderately undervalued)的说法，并表示人民币“接近均衡水平”，即使存在升值空间也不会太大。

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