【资讯】基金卷土重来大豆长期看多松叶薹草

基金卷土重来 大豆长期看多

今年4月24日，基金在CBOT大豆上的净多持仓为6.2万手，为年内新低，然而，一周之后的5月1日，基金净多持仓迅速恢复到7.5万手，一周之内增加1.3万余手，大有卷土重来之势。　　美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的持仓报告显示，2005年9月至2006年10月这一年多的时间里，基金在CBOT大豆上基本上保持净空头的持仓结构，虽然偶见净多头，但鲜有连续超过四个周的情况出现，常常一周之后就再度翻空，有如昙花一现。即便基金持有净多头寸，但持仓数量仍然偏少，尚未超过1.5万手。　　基金的这种空头结构，使得CBOT大豆价格在2006年第三季度之前长期被压制在相对较低水平的600美分/蒲式耳之下，最低达到536美分/蒲式耳，整体价格运行保持振荡下跌的态势。　　2006年10月份之后，随着市场对新年度美国大豆播种面积预期的减少，基金放弃了一年多来做空的操作思路转而做多。2006年10月10日，基金尚有净空持仓1.77万手，一周之后的10月17日，基金净持仓由空翻多，变为净多1.1万手，由此改变了2005年年初以来基金持净空头寸的基本思路。当年12月12日，基金净多头增为5.5万手，2007年2月27日基金净多头增至天量11.1万手。至此，大豆期货价格达到峰值，突破800美分至806美分/蒲式耳，而此时的总持仓量亦达到峰值48.9万手。此时的价格比之去年10月10日的基金翻仓之时上涨了43.9％，总持仓量则增加了29.0％。　　在大豆价格达到阶段性顶点之后，基金开始结算盈利，在今年2月27日至4月24日这不足两个月的时间之内，基金净多头由11.1万手减少4.9万手至6.2万手，减幅为44.4％；与此同时，CBOT大豆价格也从最高点806美分/蒲式耳回吐到714美分/蒲式耳，回落了11.4％。价格的回吐明显少于基金净多头寸的减少。基金减持多头的脚步终于在4月24日停止，5月1日，基金又将净多头恢复到7.5万手，比一周之前净增1.3万手；5月15日，基金净多头寸再度增至9.7万手，逼近前期天量。由此可见，基金并没有改变做多的基本思路，而是通过价格转换获得更加廉价的筹码。　　从市场总持仓水平来看，CBOT大豆仍然保持不断增长的势头。当今年2月下旬基金开始逐步减持多头之后，资金并没有从CBOT大豆市场上撤退，同一时间内基金的净多头寸减少了44.4％，而总持仓去却只减少12.2％。与基金的净多头减幅相比，总持仓的减少明显要少得多。今年5月1日CBOT大豆的总持仓仍保持在43万手以上，这一数字高于2006年的年度最高值，更高于2005年的最高值；5月15日大豆总持仓再增加到45.5万手，非常接近48.9万手的近三年蜂值。资金持续流入和总持仓的居高不下奠定了日后行情启动的基础。　　综上，基金在CBOT大豆上的净多头结构和居高不下的高额持仓为CBOT大豆价格的走高创造了有利条件。值得注意的是，当前南美大豆已经进入上市季节，在6月份之前国际市场大豆供应和库存均较为充裕，大豆价格因此承压并有振荡下调的可能，但这并不改变市场长期向多的基本走势。(王定红)

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